谭雅玲:政策立场清晰坚定 美元迂回关口之间

2022年06月27日15:29    作者:谭雅玲  

  意见领袖 | 谭雅玲

  上周美元指数基本稳定104点,区间试图贬值103点反复3天不断呈现,但理由与条件并不支持。期间美元最高在104.95点,最低为103.85点,振幅1.04%;一周美指升值0.53%,汇率从104.6926点下至104.1349点。由此,篮子货币随从调整窄幅波动,欧元稳定105美元,英镑守住1.22美元,瑞郎波动0.95-0.96瑞郎,日元呈现134-136日元偏贬为主震荡,加元迂回1.28-1.29加元,澳元守住0.69美元,新西兰元摇摆0.62-0.63美元。我国人民币迂回6.70元附近,收官两地水平为6.68元一致,但离岸偏升为6.6803元,在岸为6.6883元存在微弱差异,升贬窄幅波动。外汇市场接近半年时段的调整十分艰难,美元贬值基调与实操两难之间。但是美元贬值倾向似乎比较明确,进而极力破关104点积极推进,最终没能实现。但金融市场整体配置与组合存在差异性与往不同,即石油上涨、商品下跌;美元下行、篮子不一;美元贬值、黄金下跌。

  第一当前美联储政策坚定有序是焦点。周内比较突出美联储主席鲍威尔的立场,其对美联储半年度货币政策报告中的最鹰措辞明朗。其指出,抗击高通胀的承诺是无条件的,未来市场需要看到通胀正在降温的明确证据,否则美联储不愿意转变货币政策紧缩立场。目前美联储继续激进加息动向坚定,市场预期不断加码是美元贬值难以推进重点。加之美股道指和标普跌宕不定,经济衰退恐慌形成美债收益下跌,股债联合举措对美元升值具有抑制作用。预计未来美联储将按计划行事,必要时灵活机动维持通胀预期稳定应对。预计美联储加息应对通胀是主席鲍威尔和多位今年票委一致意见,预计9月及以后美联储加息速度需要参照经济数据和不断变化的前景。由于美联储加息预期强劲,美联储隔夜拆借工具的参与者89个机构动用2.285万亿美元,这再次超过前周触及的前期高点2.259万亿美元,同时该工具支付隔夜利率0.80%,利率跟随美联储政策而变化加快,美元流动收缩也是美元贬值难以推进之两面夹击不确定重点。

  第二短期美股经济波动中稳定是重点。在连续下挫之后,美国股市似乎已经开始企稳,三大指数一周行情终止此前连续3周下跌局面。一周标普500指数累计上涨6.45%,纳指上涨7.49%,道琼斯指数上涨5.39%。过去3个交易日美国股市反弹是在熊市严重超卖情况下的反弹,短期可能有一些上涨空间,但中期看跌依然存在压力与技术需求,股市下跌或将受制经济衰退风险上升和上市企业盈利下调拖累与炒作两面可能。然而美股经济基本面有所下降,最新6月Markit制造业PMI初值52.4,这是23个月低位;6月Markit服务业PMI初值为51.6,也刷新5个月低位;6月Markit综合PMI初值为51.2,为5个月低位。上述指标预示美联储联邦利率期货掉期指向2023年的最终目标利率将低于3.5%。而密西根大学消费信心指数稳住50点线上表明美国消费基本稳定。许多服务公司放宽防疫限制措施后,消费者回归带来的小程度繁荣是消费基础,但家庭越来越难以应对生活成本的上升,非必需品生产商的订单也出现了类似下降。因此,与前几个月相比,6月对商品和服务的需求有所下降。6月经济增长速度放缓在于前瞻性指标预示第三季度经济将有可能萎缩。调查数据与6月经济年化增长率不足1%的情况相符,商品生产部门的增长下滑,庞大服务业增长放缓。经济周期波动正常因素因美联储加息而被炒作为恐慌环境是目前美元走势最大干扰情绪。

  第三未来欧央行加息预期增强是关键。欧洲央行成员预计欧洲央行可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点,未来利率从现在开始的一年后或达到1.5%-2%。欧央行预计7月加息25个基点,然后9月可能加息50个基点,未来取决于经济数据表现参数。目前唯有斯洛伐克央行行长表示,一些欧元区国家可能陷入技术性衰退,欧元区经济正处于悬崖边缘,经济停滞可能会比预期更早到来。目前欧元区创纪录的高通胀、需求疲软和企业信心下降正加大欧元区经济衰退的风险。欧盟统计局周四数据显示,6月欧元区综合PMI降至51.9为16个月来的低点,服务业PMI降至5个月的低点52.8,而制造业PMI降至22个月的低点52。原因都是制造业产出和新订单双双下降,通胀高企、需求疲软和地缘政治不确定性打击了企业发展。欧元区货币政策处于通胀与经济下降两难之间,控通胀与保经济难言哪一个为先,尤其是未来前景并非是欧元区自己的控制问题,反之受制美元报价的攻击性更强,欧元风险雪上加霜。

  预计本周美元贬值可能依旧,只是经济与数据表现的难以预料和评估,但是美国第一季度经济增长疑惑较大,经济数据负效应手法试图压制使得美元贬值实现比较纠结难行。其它货币伴随商品调节的不确定风险加大,货币升值阻力将是美元贬值难度之关键,但也是美联储加息以及未来美国财年结算期安全需求的重点走势关注。

  (本文作者介绍:中国外汇投资研究院院长,独立经济学家,长期从事国际金融和世界经济研究,尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)

责任编辑:王婉莹

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